《从报表看企业：数字背后的秘密》
第四章：看效益和质量
分层次认识利润表
：
第一，毛利（营业收入-营业成本）；
第二，核心利润（毛利-销售费用-管理费-财务费-营业税金及附加），重点分析对象；
第三，营业利润；
第四，利润总额和净利润。
利润表分析：
第一，规模分析。主要分析营业收入、各项费用、利润的规模。
第二，结构分析。对利润结构进行细化分解，比较相关项目。
第三，趋势分析。查看企业在年度间的主要财务指标的变化及趋势。
企业的利润质量分析：
一，对利润实现过程进行考察。
二，看利润的结构及其变化发展方向。
三，看结果。利润的结果是资产，对资产质量的分析就是对企业利润质量分析的应有内容。
一 核心利润实现过程的质量
1 营业收入的质量。
（1）卖什么。
其一，看企业销售的产品或劳务的结构与竞争优势及其持续性。其二，看企业的业务依赖与风险。
（2）卖给谁（卖给哪个地区）
其一，考虑地区的经济发展后劲与企业业务发展前景的关系。其二，考虑地区的政治经济环境。其三，考虑国际政治经济环境的变化。
（3）靠什么
其一，靠政府。其二，靠关联方，如母子公司，兄弟公司。其三，靠市场，一般，靠市场获得的竞争优势一般会有持久的生命力。
2 费用的质量
（1）费用的发生代表了一定的工作状态。
许多费用是固定的，难以降低。比如广告费、研发费、人力资源开发等等。虽然有些费用是可以通过决策来改变发生规模的，但是不发生这些费用，又很难说企业是有前景的。所以，不要片面强调节约，要强调效用和收益。
（2）费用的发生与人的行为和心理的关系问题。
弹性预算在实际工作中，更应该注重心理弹性。如果企业的预算管理中考虑心理因素，一定的增量支出所带来的效用会远远高于增量的消耗。
二 利润的结构质量
1 利润表自身结构所包含的信息。
（1）毛利率的走势。
毛利率再很大程度上反映了企业产品的竞争力。有两方面内容要注意：第一，存货管理和利润操纵。如果出现了货物积压，就要考虑改善管理问题；但如果是“数字”积压，并没有对应
的实物
存货，则是会计造假和利润操纵问题。第二，存货周转和毛利率间的关系。好的是两个都升，要警惕的是毛利率下降，存货周转率也下降。一定是产品卖不动了，这时要注意识别，这种现象是阶段性的还是根本性的。可能是政策原因、产品批次原因等，还可以再观望
以下
。
（2）费用额和费用率。
三方面考虑，第一，集团管理问题。费用的发生必然和集团管理方式有关。第二，企业的组织结构和业务结构变化。这对费用有一定影响。第三，控制权变化的影响。从费用中可以看到管理者的影子，大股东变化会导致企业费用结构的变化，有时，大股东不变，但有其它人事变动，也会对企业的费用结构有一定影响。
（3）资产减值损失。
正常的减值损失，表明企业的管理质量出现了一定的问题。异常的减值损失可能就是对利润的操纵或者调节。
（4）公允价值变动收益。
公允价值变动收益是最虚的利润。
（5）小项目的大贡献。
第一种是性质小的项目，在正常情况下不应该成为利润的主体。当企业靠一些小项目维持利润的时候，一定意味着核心业务的盈利能力出现了问题。
第二种是资源占用小的项目，可能是企业新的利润增长点、新的竞争优势的增长点，极有可能显示了公司持续发展的一种新潜力。
2 利润结构与资产结构
（1）经营资产与控制性投资对利润的贡献。
经营资产——核心利润——经营净现金。
母公司控制性投资资产——子公司的核心利润——子公司经营现金净流量。
（2）不同业务板块的盈利能力。
对于控制性投资不同业务板块盈利能力的分析，仅靠合并报表是难以完成的。只能通过对特定企业报表的分析来完成。
3 利润结构与现金流量结构
企业的利润必须带来相应的现金流量，否则利润可能就是虚的。良性发展企业的核心利润应该能产生相当于利润1.2-1.5倍的经营活动现金流量净额。
三 利润结果的质量
企业的利润就在资产里，利润散落再各项资产中。
（看到这里，我觉得，通过财报就能窥探企业全貌，这份难度，不亚于我自己去开公司了。要综合各方面的情报进行分析......我哪里来的时间去查这些情报呢？网上的信息能有多真？比如说了解地方政策、了解企业的产品有哪些优势、企业掌门人的风格......感觉这个工作量相当大。像我这种脑袋又不够灵光的人，我学这个能得到啥？我又没钱炒股。为了装个高逼，我真的还要继续瞎学下去吗？我很有可能学了还是稀里糊涂的，不仅逼没装成，时间还费了，天天晚上抱书看，看一遍还看不懂讲什么鬼，还不如打游戏呢。学看财报？越学越不懂。）
《上市公司公告解读25讲》
第四讲：资产重组类公告
无论资产重组的过程多么复杂，都应该关注上市公司的质量是否提高，自身的权益有什么变化。比如考察公司的核心竞争力、盈利能力、净资产收益率、产品利润率变化等，又比如自身股权所对应的每股净资产是否提高，每股收益是否提高等。
一 实际控制人
对于一家上市公司的估值，投资者不能不考虑该公司的实际控制人，实际控制人的实力、地位以及资本运作思路，在一定程度上决定着上市公司的命运。
二 三类控制人
从大角度看，上市公司的实际控制人可以分为三类：个人、地方国资委、国务院国资委。
如果上市公司的实际控制人是个人，那么他凭一己之力对所控制的上市公司实施大规模资产重组的可能性，较之其它两类控制人要小一些。（上次看的中公的年报，好像就是进行了资产重组，实际控制人是谁，当时一点都没有注意。什么国资委，控制人是他的话，会明确写出来吗？）
1 地方国资委。地方国资委所控制的上市公司，能不能出现都市股份这样的奇迹，主要取决于地方国资委的实力。此外，判断一家上市公司能否成为当地国资委关注的焦点，还要看看这家上市公司在地方国资委眼中处于什么样的战略地位。如果一家上市公司所处的行业、所经营的产品，与当地政府的战略规划、战略目标一致，那么，这样的公司被当地国资委大力扶持的潜在可能性也就更大一些。
2 央企。所谓央企，就是指又国务院国资委直接控制的企业。判断央企所控股的上市公司的发展愿景，首先要了解国务院国资委对所辖企业进行布局的基本战略。可以查询国资委网站，网站中对每一家央企的主业等信息都有明确的界定。