据说最近又有基金经理开始自购了，说到这突然想起去年4月时，有基金经理说自己已开始每周一定投自己管理的基金并至少持续到2023年底。
去年4月时至今日已1年有余，经理定投收益情况如何？
今天就以周经理自2022年4月14日起每周一定投自己的代表作华夏复兴混合为例来看一看吧。
下面这张图是周经理一路定投下来的收益情况，橙线是其定投累计收益率，蓝线是基金本身的期间收益率水平。
可以看到，期间大部分时间其定投累计收益率都低于基金本身收益率水平，而且在期末时，定投累计收益率为-13.08%，基金本身收益率为-9.48%。
这么看，周经理这一年多的定投成果不是那么好。
那应该如何看待这样的定投结果呢？
为什么期间定投累计收益率大部分时间不及基金本身？
这涉及到定投持有成本形成问题。
定投是按一定频率多次申购的过程，所以定投持有成本其实是一个加权成本。
由于基金净值有波动，每期申购的成本有所不同、各期相同金额申购而来的基金份额数量有所差异，定投持有成本在各期申购之后会有变化。
如果期间基金净值不断向上，那定投持有成本会不断走高且高于期初成本，如果期间基金净值不断下降，那定投持有成本会不断走低且低于期初成本，如果期间基金净值来回震荡，那定投持有成本相较期初成本的高低就要依震荡的特点而定了。
周经理定投华夏复兴混合这一年多里显然经历了基金净值震荡，且多数扣款都落在了期初成本线以上的震荡区间，导致其定投持有成本相较期初成本更高。
一个更重要的问题来了：
定投持有成本更高于期初成本这事儿，是否不可接受或值得介怀。
不是的。
这与定投这种投资方式的特点有关，换句话说是与小伙伴选择定投的初衷有关。
在周经理定投华夏复兴混合这个例子里，他最初是认为市场可能已处较低水平，希望用定投的方式来收集性价比可能不错的筹码，他本身没有追求最低买点而只是想收集一批成本可能较低的份额。
定投这种横跨一定时期的机械式定期分批买入方式，一方面能够持续收集筹码，一方面也能通过分散买入来降低单次买入时机不佳的择时风险，客观上符合周经理的诉求。
可以说，选择定投就等于选择了一批分散的筹码，就等于放弃了聚焦某一最低价筹码。
在投资上有很多时候都没法既要、也要，而是需要权衡，需要根据自己的诉求做取舍。
或许有小伙伴会说，早知道期初净值更低就直接在当下all in不就好了，还用得着定投这么没完没了。
但是，没有那么多早知道，也做不到那么多早知道，能做到“大概齐”就已相当不错。
降低“难以早知道”择时风险的方式有多种，定投当然不是唯一选项，但属于一种有用的选择。
话说周经理目前定投还在亏，那他的定投大计失败了吗？
言之尚早。
目前市场整体估值水平处历史较低水平，性价比良好的可投标的并不少，长期角度来说，他期间定投收集的成本是有望较具性价比的，因此从成本高低的角度讲，其定投持有成本的压力不大，较有可能对未来长期获利有益。
其实今天倒不是非要关心周经理自掏腰包定投的回报情况，主要是借他这事儿聊一聊好久没有谈到过的定投，希望小伙伴对定投有多一些有用的认识。