作者：董馨
蒙牛乳业（2319.HK）位列中国投资协会、华盛绿色工业基金会、中国国际绿色食品产业创新联盟、欧洲对华关系促进协会中国委员会、标准排名联合发布的“2020中国食品绿色信用指数TOP50”榜单第14名。
据蒙牛乳业2020年半年报显示，公司上半年实现营业收入375.33亿元，同比下滑5.83%。实现归母净利润12.12亿元，同比下滑41.67%，营收净利双双下滑。
2017年，蒙牛提出在2020年实现“双千亿”的目标，但照2020年半年报的业绩来看并不乐观，“双千亿”目标可能落空。
2020年上半年，蒙牛乳业奶粉产品营业收入较2019年同期腰斩近五成。与此同时，公司经营费用也在不断“升温”，如果再不加以管控，恐难推动公司营业收入高效增长。
“双千亿”目标恐落空
2015-2019年，蒙牛乳业的营业收入分别为490.27亿元、537.79亿元、601.56亿元、689.77亿元、790.3亿元。营收增速分别为-2.04%、9.69%、11.86%、14.66%、14.57%，虽然自2015年达5年内最低营收增速后总体呈上升趋势，且由负增长转变为正增长，但是2019年公司营收增速还是较2018年有所放缓。
与此同时，蒙牛乳业2015-2019年的归母净利润分别为23.67亿元、-7.51亿元、20.48亿元、30.43亿元、41.05亿元。归母净利润增速分别为0.7%、-131.73%、372.63%、48.6%、34.91%，自2017年达到5年最大增速后呈逐年下降趋势。
另据蒙牛乳业2020年半年报显示，公司上半年实现营业收入375.33亿元，较2019年同期的398.57亿元有所下降，同比下滑5.83%。
2020年第一季度，蒙牛乳业为保证员工健康安全、正常复工复产投入了额外的疫情防控费用，为尽快降低渠道库存投入了额外的营销费用，此外公司积极承担社会责任，向社会捐赠现金及乳制品导致公司额外成本增加，归母净利润下降。
2020年上半年蒙牛乳业实现归母净利润12.12亿元，较2019年同期的20.77亿元有所下降，同比下滑41.67%，营收净利双双下滑。
2017年，蒙牛提出要在2020年实现“双千亿”的目标，即公司销售额和市值同时到达千亿。不过，按照2020年半年报的业绩来看，上半年的公司交出的答卷并不乐观，“双千亿”目标可能落空。但是，蒙牛总裁卢敏放曾表示定“双千亿”目标的初衷是为了推动公司能够再现创业时期的高速增长，实现有质量的增长，不是单凭销售额这个数字来判断。
奶粉产品营业收入“腰斩”
2020年上半年，蒙牛乳业各个主营产品表现不一。具体来看，液态奶产品的营业收入为325.65亿元，较2019年同期的331.09亿元有所下降，同比下滑1.64%。
奶粉产品的营业收入为22.82亿元，较2019年同期的42.38亿元有所下降，同比下滑46.15%。
冰激凌产品的营业收入为22.29亿元，较2019年同期的21.86亿元有所上升，同比增长1.97%。
其他产品的营业收入为4.57亿元，较2019年同期的3.24亿元有所上升，同比增长41.05%。
2020年上半年液态奶产品、奶粉产品、冰激凌产品和其他产品的营业收入分别占公司营业总收入的86.76%、6.08%、5.94%和1.22%。
综合来看，2020年上半年主要拖后腿的主营产品是占公司营业总收入6.08%的奶粉产品，营业收入较2019年同期腰斩近五成。
奶粉业务营业收入大幅下滑或许与2019年公司出售君乐宝业务有一定联系。
2017年上半年至2019年上半年，蒙牛乳业奶粉产品营业收入分别为17.86亿元、29.47亿元、42.38亿元，同比增长分别为7.61%、64.95%、43.82%。
2019年11月20日，蒙牛乳业与君乐宝正式“分手”。2020年上半年，蒙牛乳业奶粉产品的营业收入为22.82亿元，同比下降46.15%。
这样看来，出售君乐宝业务的确对公司奶粉产品营业收入有一定影响。失去了君乐宝业务的蒙牛要想在奶粉业务这一块持续增长，还需要雅士利、贝拉米全面发力。
不过，2020年上半年由于雅士利持续调整产品策略，逐步淘汰产值及毛利低的品类，产品的整合在一定程度上部分抵销了产品的销售增长，导致雅士利的同比收入轻微下降。
贝拉米在2020年3月上市的中文版包装有机婴儿米粉，5月在澳洲上市的首款超高端A2有机奶粉，6月在澳洲上市的超高端有机羊奶粉，以及上半年才获得的中文版包装婴幼儿配方奶粉注册许可，短期内难以填补出售君乐宝业务造成的空缺，使得蒙牛乳业2020年上半年奶粉产品营业收入大幅下降，难以延续此前的增长态势。
经营费用持续“升温”
从公司的营运能力来看，2015-2019年蒙牛乳业存货周转率分别为7.75、9.44、11.42、11.09、10.53，自2017年达5年内最大值后逐渐呈下降趋势。
总资产周转率分别为1.01、1.08、1.12、1.11、1.09，5年内数值变化不大，较为平缓。
应收账款周转率分别为35.45、27.18、24.13、24.91、24.4，自2015年达5年内最大值后总体呈下降趋势。
2019年3项指标数值均较2018年有所下降，说明蒙牛乳业2019年存货变现较慢，资产流动性一般。
2020年上半年蒙牛乳业的存货周转率为5.03，与2019年同期的6.45相比有所下降。
2020年上半年公司的总资产周转率为0.46，与2019年同期的0.57相比有所下降。
2020年上半年公司的应收账款周转率为9.79，与2019年同期的11.26相比有所下降，说明蒙牛乳业2020年上半年的存货变现较慢，资产流动性一般。
事实上，除存货变现速度放缓外，蒙牛乳业的经营费用也在持续上升。
2020年上半年，蒙牛乳业经营费用由2019年的135.68亿元上升3.1%至139.92亿元，占公司营业总收入的比例由2019年的34%上升至37.3%。
与此同时，蒙牛乳业的销售及经销费用由2019年的113.18亿元上升1.6%至115亿元，占公司营业总收入的比例由2019年的28.4%上升2.2个百分点至30.6%。公司的行政及其他经营费用由2019年的22.5亿元上升10.8%至24.93亿元，占公司营业总收入的比例由2019年的5.6%上升至6.6%。公司的广告及宣传费用高达45.78亿元，占公司营业总收入的12.2%。对于不断“升温”的经营费用，如果再不加以管控，恐难推动公司营业收入高效增长。
负债总额攀升
在偿债能力方面，从短期偿债能力来看，2015-2019年蒙牛乳业的流动比率分比为1.4、1.3、1.15、1.18、1.18，自2015年达5年内最大值后整体呈下降趋势。
2015-2019年蒙牛乳业的速动比率分比为1.13、1.08、1、1.01、1.02，虽然2019年公司速动比率较2018年略有提升，但是自2015年达5年内最大值后整体呈下降趋势，说明蒙牛乳业2019年资产变现能力和短期偿债能力较弱。
2020年上半年蒙牛乳业的流动比率为1.27，与2019年同期的1.18相比有所上升。2020年上半年公司速动比率为1.15，与2019年同期的1.09相比有所上升，说明2020年上半年蒙牛乳业的资产变现能力和短期偿债能力有所改善。
从长期偿债能力来看，2015-2019年蒙牛乳业的资产负债率分别为47.46%、48.08%、53.38%、54.16%、57.54%，2019年蒙牛乳业的资产负债率与2018年同期相比有所提升，但处于企业资产负债率40%~60%这一区间的标准值。2020年上半年蒙牛乳业的资产负债率为60.29%，较2019年上半年的57.06%有所上升，且略高于企业资产负债率40%~60%这一区间的标准值。
2020年上半年，蒙牛乳业经营业务所产生的现金净流入为 26.97亿元，与2019年同期的26.4亿元相比有所上升，同比增长2.1%。但是公司未偿还计息银行及其他借贷由2019年末的234.73亿元上升至296.65亿元。
与此同时，2015-2019年蒙牛乳业的负债总额分别为240.37亿元、236.21亿元、310.32亿元、359.93亿元、451.9亿元，2020年上半年公司负债总额上升到512.71亿元。持续攀升的负债总额说明公司的债务问题仍没有很好的解决，财务风险持续加大。
绿色运营模式显成效
蒙牛乳业重视环境管理，节约资源，始终将环境保护的观念融于企业的生产经营管理之中。
在水资源管理方面，蒙牛乳业不断完善水资源管理，每年制定集团产品新鲜水耗指标，与各事业部签订责任状并落实到各事业部安环负责人绩效，逐级落实责任并呈逐年下降趋势，并通过日监督、月管控等方式进行管控。
2019年，公司制定了2020-2022三年节水工作目标即每年节水量同比下降 0.5%。同时，公司实行3U节水策略，即节约使用、循环使用和共同使用。
在节约使用方面，蒙牛乳业针对水资源耗用量大的关键工序和主要设备采用技术措施和管理措施减少水资源使用。主要措施为采用高效的用水设备、引进自动化控制技术、优化清洗时间、优化水处理设备反冲洗时间等。
在循环使用方面，公司会针对生产过程中的有回用价值的水资源进行回收并循环使用，提升水资源利用效率。主要措施为回收蒸汽冷凝水、回收设备冷却水、设回收备末次冲洗水、回收反渗透浓水等。
在共同使用方面，公司会针对所在地的水资源分布及使用特点，将处理合格的中水与周边用水单位共同使用，减少水资源消耗。主要用途为生产园区绿化、市政清扫、景观河补水、周边电厂供水、浇灌园林等。
上述措施使得2019年蒙牛乳业(不含雅士利)的新鲜水使用总量同比下降3.59%，年节约水137.4万吨。
在排放物管理方面，蒙牛乳业制定了《蒙牛集团危险废物环保管理制度》，明确各相关管理人员责任和处置流程，规范危险废物台账和处理流程，加强危险废物收集、贮存、处置各环节流程管理。
2019年，公司参照国家要求，制定了危险废物收集、贮存、处置全流程的指导标准，推动危险废物管理全过程的标准化，进一步确保污染物全部妥善、合规处置，不对环境造成影响。危险废物均委托第三方有资质机构进行处置，处置合同签订率达100%。
在绿色仓储方面，公司科学规划仓储并致力于减少因存储原辅料而产生能源、包装材料、转运等方面资源消耗。
2019年，公司低温事业部通过与供应商共同努力实现206种辅料实现无库存送货，每月降低了整个产业链库存金额 400万元，减少库房使用面积129平方米。
在绿色物流方面，蒙牛乳业积极组织各工厂申报国家商务部主导、联合财政部等其他国家部委共同推动的绿色物流标准化项目。
2016-2019年期间，公司先后推动马鞍山、武汉、北京、沈阳和天津等工厂成功申报，并成为“全国供应链创新与应用试点企业”。
同时，公司致力于促进流通环节的温室气体减排，通过标准化的物流信息服务平台建设和智慧供应链项目可以有效预测产量及销量，使运输效用最大化，降低了运输过程中的能源消耗。
2019年，公司低温事业部产销匹配率达68%，整体产销匹配率提升1.44%，每吨半径减少57公里，减少约1万吨调拨，公路运输减少约700台次。
在绿色包材方面，蒙牛乳业与全球领先的无菌包材制造商合作，率先使用通过FSC或SFI森林体系认证的无菌可回收包材，蒙牛纸质包装FSC认证已达 100%。
2019年公司开展了多项绿色包材项目致力于减少包装废弃物。其中，原料果粒采用TOTE罐循环使用，2019年减少使用纸箱31.5吨、铝箔包装袋3.1吨。同时，在天津、马鞍山、武汉、清远工厂建立糖浆罐，2019年25%的糖浆实现糖罐储存，减少了PP/PE复合材料包装7.4吨、PE材料包装12.7吨的使用。
此外，每日鲜语产品背标材质通过采用冷烫+烫后印方式，材料由镀铝BOPP材料替换为高透BOPP材料，在生产环节中减少了镀铝工艺，实现绿色环保和节能减排。
推动建设绿色乳品生态，打造从牧场、工厂到仓储、物流的绿色运营模式，不断提升资源能源利用效率，推进节能减排及环保技术投入，努力实现运营的能源低碳化、生产清洁化、废物资源化，打造绿色循环经济，坚持走可持续发展之路，蒙牛乳业责无旁贷。